If you're seeing this message, it means we're having trouble loading external resources on our website.

Ако използваш уеб филтър, моля, увери се, че домейните *. kastatic.org и *. kasandbox.org са разрешени.

Основно съдържание

Курс: Финанси и капиталови пазари > Раздел 10

Урок 4: Спасителна програма на Полсън

Спасителна програма 12: трансакция Lone Star

Реален пример за трансакция с обезпечени дългове. Създадено от Сал Кан.

Искаш ли да се присъединиш към разговора?

Все още няма публикации.
Разбираш ли английски? Натисни тук, за да видиш още дискусии в английския сайт на Кан Академия.

Видео транскрипция

Имам склонност да правя много видеа с опростени примери и закръглени числа. Но нека приемем малко доза реалност и да анализираме истинска транзакция, просто за да ти покажа, че някои от тези ОДЗ се продават за много по-малко от платеното или от счетоводната им стойност. Цената вероятно е даже по-ниска от това, което е платил за тях реално. Нека го анализираме и после ще те оставя да направиш твои заключения. Това беше съобщение за пресата. Част от съобщението за медиите, което Мерил Линч изпрати на 28 юли. Спомни си, те точно бяха докладвали печалбата си. Към 30 юни. Тогава правят моментна снимка на счетоводните записи, имай го предвид. На 28 юли 2008 Мерил Линч се съгласи да продаде книжа с номинал 30,6 милиарда от Американски супер старши ABS ОДЗ на филиал на Lone Star Funds. Това е важно. 30,6 милиарда долара – какво е това? Това е или сумата, която от Мерил Линч първоначално са платили за тях, или сумата, на която те първоначално са оценявали тези ОДЗ. Така американски супер старши с номинална стойност 30,6 милиарда. Това звучи сигурно. Супер старши, ABS - обезпечени с активи ценни книжа, ОДЗ – знаем много за тях, обезпечени задължения – продават ги на филиал на Lone Star Funds. Това е тексаска частна капиталова фирма. Ще я подчертая в зелено, мисля, че знаят какво правят. Продават ги на цена 6,7 милиарда долара. Така че от това първо изречение, много очевидно, преди да правим каквито и да е други анализи, забелязваме, че имаше актив, който някой е знаел, че струва 30,6 милиарда долара. Сега ги продават на фирмата с частен капитал за 6,7 милиарда долара. Да погледнем, съвсем бегло, какво е възстановяването върху този актив. Ще задълбочим малко и ще осъзнаем, че възстановяването е даже по-зле от това. Могат да продадат за 6,7 нещо, което първоначално са мислели, че струва 30,6. Така че това, поне от казаното в първото изречение, е 0,22 цента за долар. Поне според сумата, на която активите са купени в края на втората четвъртина на 2008 г. Краят на втората четвъртина на 2008 е 4 седмици преди изявлението към пресата. Това е 30 юни, 4 седмици по-рано. Това (обезценяване) не може да се случи за 4 седмици. В края на втората четвъртина на 2008 тези ОДЗ бяха 11,1 милиарда долара Това е интересно. Мерил Линч в един момент, вероятно миналата година, е имала тези активи във финансовия си баланс за 30,6 милиарда долара. Те също са осъзнали, че това са смрадливи активи. Казаха "за да бъдем донякъде искрени, да обезценим малко тези активи". Забележи, не искат да ги обезценят много, ако е много, никой няма да иска да инвестира в Мерил Линч. Или може би ще кажат, че в Мерил Линч няма нищо останало. Но в някакъв момент те казаха "ще сме псевдо честни с пазара" Тези неща струваха 30,6 милиарда долара, ще ги обезценим до 11,1 милиарда долара. Ако са направили това в един момент... Не знам колко им е трябвало да осъзнаят, че тези 30,6 милиарда активи са стрували 11,1 но през тези периоди щяха да вземат... какво е това? 29,5 милиарда долара Направиха го, за да изглежда достоверно, че активите струват 11 милиарда долара. Но ги оцениха на 11 милиарда, а 4 седмици по-късно ги продадоха за 6,7 милиарда. Каквото и да е имало в счетоводните записи, стига активът да е замесен, на 1 юли или 30 юни, какво приблизително ще е възстановяването? Получават 6,7 за нещо, което само преди 4 седмици – за 4 седмици не може да се случи кой знае какво . Изненада! 11,1 долара и след това мога да изтрия това, така че получиха 0,60 цента от долар за това, което имат в счетоводните си записи към 30 юни. Така че това е 0,6 възстановяване приблизително към каквото си мислеха, че е струвало само преди 4 седмици. После във връзка с продажбата Мерил Линч казах, че ще ги отпишат. Сега продадохме това, така че трябва да се примирим с реалността. Така те отписаха 4,4 милиарда преди облагане. Какви са тези 4,4 милиарда долара? Разликата между какво мислеха, че струва, и какво се оказа, че струва, или 6,7 милиарда долара. Интересното е, че това не е краят на лошите новини. Може да си мислиш, че е достатъчно зле. Взеха само 0,22 цента от долар за нещо, първоначално оценено на 30,6 млрд. или 4 седмици преди това на 11,1 милиарда. Не мисля, че имаха много повече информация. Отчетоха тези 11,1 милиарда на 30 юни само защото изглежда по-убедително. Достатъчно, за да го направиш да изглежда, че намалява, но не и прекалено, за да не изплаши хората много. Обаче това е интересната част. В следващия параграф се говори повече за разобличаването. Бихме могли да го разгледаме, но това би отнело още 20 минути. Нека преминем към последния параграф, който показва същината на нещата. Мисля, че ще ти даде представа за триковете, с които финансовата индустрия се опитва да изиграе хората. Мерил Линч ще осигури финансиране на купувача за приблизително 75% цената. Lone Star Funds купуват за 6,7 милиарда, но 75% е заем от Мерил Линч. Така колко заемат те? 6,7 по 0,75. Дават им на заем 5 милиарда долара, нали? Така Мерил Линч дава заем за 5 милиарда – не харесвам този цвят – 5 милиарда. Lone Star казва, че тези неща са толкова подозрителни, че ще плати само 6,7 млрд. И всъщност те са даже още по-съмнителни и от това. Те казват: "За да ги купя, аз даже не искам да ги взема с мои пари. Ще трябва да ми заемеш повечето от парите, за да купя тези активи." Но това няма да е толкова лошо, ако дадеш заем на Lone Star. Ако един ден тези активи не струват нищо, все още можеш да вземеш другите им активи, нали? Ако можеше да отидеш при Lone Star, може би този заем нямаше да е такава лудост, вероятно те имат много активи. Не знам, но предполагам, че са доста голяма фирма с частен капитал. Това е само сол в раната тук. Ти трябва да дадеш кредит на Lone Star. Регресът по заема – какво можеш да правиш, ако човек реши, че няма да плаща – ще бъде лимитиран до активите на купувача. Купувачът няма да има активи, различни от продадените съгласно транзакцията. Lone Star прави това, защото притежава и други активи, освен закупените в този момент. Предполагам, че е така. То е предприятие за частни капиталови инвестиции. Вероятно са създали корпорация, която не дължи нищо на никой друг. Така ако фалират, нищо не им остава. Създадоха корпорация, капитализираха я с 1,7 милиарда долара. Lone star влага 1,7 милиарда долара в Lone star Funds. Филиал, който е вероятно корпорацията, създадена от тях, така че това е филиал, създаден от Lone star. Lone star влага 1,7 милиарда в това. Мерил Линч отдава на този филиал 5 милиарда долара, а след това филиалът купува, или Мерил Линч може да разтовари тези 6,7 милиарда там. Това е дружество със специална цел, ако си чувал/а някога за такова, защото неговата цел е много специална, Мерил Линч да се разтовари от това и да не трябва да намалява всичко. Помисли какво се случва. Нека кажем, че тези активи не струват нищо. Нека кажем, че са напълно обезценени. В предишното видео показах защо това можеше да е така. Каква е загубата на Lone Star? Lone Star не трябва да връщат 5 милиарда обратно. Казахме, че те няма да притежават други активи освен продадените съгласно транзакцията и това, че регресът е само тези активи, нали? Ако не платят, Мерил Линч, всичко, което могат да вземат, са тези безполезни активи. И после какво ще стане? След това Lone Star просто ще загуби 1,7 милиарда долара или даже по-добре - активите да струват само 1,7 милиарда Нека помислим за този пример! Нека кажем, че тези активи струват 1,7 милиарда и Lone Star казва: "не ни се плаща обратно този заем от 5 милиарда " Какво ще се случи? Мерил Линч ще вземе обратно тези 1,7 милиарда долара активи. Каква е негативната страна за Lone Star? 1,7 милиарда долара За какво плащат? Плащат 1,7 милиарда и донякъде споделят позитивната страна между 1,7 и 5. Ако мислиш, че плащат 1,7 или дори малко повече, какво рискува Lone Star? 1,7 милиарда, разделено на първоначалната номинална цена на актива. Така плащат 6 цента за долар от оригиналната номинална цена. Плащат приблизително това, което Мерил Линч каза на акционерите си, че този актив струва 4 седмици преди изявлението към пресата? Те плащат 0,15 долара в сравнение с това. Както и да е, това е пример от истинския свят. Не беше измислено от мен и не мисля, че можех да измисля нещо толкова странно, но се надявам, че ти е дало представа за това какво се случва в истинския свят.