If you're seeing this message, it means we're having trouble loading external resources on our website.

Ако си зад уеб филтър, моля, увери се, че домейните *. kastatic.org и *. kasandbox.org са разрешени.

Основно съдържание

Финанси и капиталови пазари

Курс: Финанси и капиталови пазари > Раздел 10

Урок 4: Спасителна програма на Полсън

Спасителна програма 6: Получаване на капитал

Банката е спасена от фалит чрез вливане на капитал от държавен инвестиционен фонд. Създадено от Сал Кан.

Искаш ли да се присъединиш към разговора?

Все още няма публикации.
Разбираш ли английски? Натисни тук, за да видиш още дискусии в английския сайт на Кан Академия.

Видео транскрипция

Привет! Направих този финансов баланс доста объркан и мисля, че ще е добре да го направя на чисто. Какъв е новият ни финансов баланс след като сме разтоварили много от активите? Всичко, което имам сега – имам малко кеш, ще напиша това – има 1 милиард долара в наличност. Ще напиша "М" тук – 1 милиард в наличност. И както знаеш – банката се нуждае от парични наличности, за да оперира. Не може да използва всички налични пари, за да плати задълженията, защото така няма да може да прави транзакции със своите клиенти или да си плати наема, или да може директорите да летят с техните самолети, или каквото е нужно да се направи., Та значи имаш 1 милиард долара в наличност, така че може да си си мислил/а защо просто да не ги използваме, за да изплатим част от дълга? Винаги трябва да има малко налични пари за оперативни нужди и това се нарича оперативен капитал. Но както и да е, обратно към целта на това видео. Така имаш 1 милиард долара в наличност и поне ръководството на компанията мисли, че има 4 милиарда долара в обезпечени дългови задължения. Това е токсичното нещо, върху което се фокусира държавната спасителна схема, която е наистина историческа по размери, за което по-късно ще говорим повече. А какво остава от страната на пасивите? Мисля, че го нарекох дълг С. Ще напиша пасивите в червено, понеже са лоши. Те не са лоши, но са нещо, което дължиш, така че не са приятни. Така заем С, както казахме е 3 милиарда долара. Колко е сега капиталът? Ще го напиша в жълто – капитал. Общите активи бяха 5 милиарда долара. Общи активи. Имаш 3 милиарда долара пасиви, така че, ако вярваш на това какво счетоводителите или ръководството на банката са казали за активите, ако искаш да ликвидираш всичко, ако имаше 5 милиарда долара активи и ги ликвидираш, ще имаш 5 милиарда долара, изплащаш твоите дългове за 3 милиарда долара и ще ти останат 2 милиарда долара, така че това е капиталът – 2 милиарда капитал. И само да си припомним – колко акции имаше? Мисля, че първоначално в оригиналното видео имаше 500 милиона акции, така че всяка една от тези акции е 1/500 милионна от този капитал. Нека видим, счетоводната стойност на всеки дял е равна на колко? Ще бъде счетоводната стойност – 2 милиарда, разделено на 500 милиона, така че това е 4 долара. Спомни си, беше 6 долара не толкова отдавна, но трябваше да вземем тези търговски ипотеки, които мислехме, че струват 10 милиарда долара, всъщност се оказаха 9 милиарда долара, така че загубихме 1 милиард долара от счетоводната стойност и този 1 милиард съответства на 2 милиарда в цената на акциите. Както и да е. И може би на този етап пазарната цена на акцията – това е борсовата цена на акцията, ако потърсиш на борсата акциите на компанията, нека кажем, че тя е 1 долар, защото хората си казват: "След всичко това с Bear Stearns и Lehman Brothers, всичко това става доста притеснително, и те имат тези съмнителни активи, трябва да внимаваме." Ако пазарната цена е 1 долар, какво означава това за активите? Или какво означава за капитала? Каква е пазарната капитализация? Това е цената на акцията, умножена по броя акции. Така че това означава, че пазарната капитализация, която е еквивалентна на пазарната цена на капитала или цената му според пазара – стойността на капитала – това е 1 долар, умножено по 500 милиона акции, така че това са 500 милиона долара или 0,5 милиарда долара. Така пазарът всъщност казва: "Не, нямаш 2 милиарда капитал, имаш само половин милиард капитал." Вероятно мислят, че този актив сега струва само милиард и половина. Но да оставим това засега. Сега се насочваме към същината на проблема. Два от тези други заеми трябва да се изплатят, никой не иска да поднови заемите или да даде нови заеми и компанията трябва да ликвидира някои от активите, за да плати тези заеми. Сега това е финалната права. Имаме заем С. Да кажем, че настъпва падежът на заем С, трябва да се изплати. Кредиторите казват, че нещата са наистина съмнителни, активите са много подобни на тези на Lehman Brothers и Bear Stearns и няма да подновят кредита ти. Опитваш да емитираш облигации на кредитния пазар, правиш всичко възможно, но никой не ти дава заем, защото всички са изплашени. Какво ще направиш? Трябва да платиш 3 милиарда долара заеми, просто трябва, защото никой не иска да ти даде 3 милиарда долара. Казваш: "Не мога да използвам всички налични пари. Ако исках да оперирам само останки, може би мога да взема 0,5 милиарда долара от оперативните наличности, но това изобщо няма да помогне на моята ситуация, защото все още ще трябва да връщам 2,5 милиарда долара." Така осъзнаваш, че трябва да продадеш тези обезпечени дългови задължения. Сега ще се разбере дали моделите и допусканията са били поне малко близки до истината – дали тези активи наистина струват 4 милиарда долара. Така опитвам да продам моите обезпечени дългови задължения, опитвам се да ги продам за каквото мога да взема за тях, защото трябва да ги продам. Обаче за тях няма пазар, защото има много хора, които искат да ги разтоварят, но няма никой, който наистина иска да купува, така че може изобщо да не се търгуват. Но ти много искаш да ги продадеш, така че ги обявяваш на всеки хедж фонд и всеки частен капиталов фонд, на всяка банка. Казваш: "Кой иска да купи моите обезпечени дългови задължения? И някакъв частен фонд за капитал идва и казва: "Добре, мисля, че тези неща са доста токсични, но може би си струват. Ние сме оптимистично настроени за пазара на недвижими имоти и може би след 10 години вероятно ще се изплатят." Така че имам желанието да ти дам 1 милиард долара за тези ОДЗ. Какво представлява пазарната цена на нещо? Това е най-добрата цена, която някой иска да ти даде, така че пазарната цена на този актив, след като си го предложил на всеки, който би имал интерес, пазарната цена на това е 1 милиард долара за тези обезпечени дългови задължения. Така че какво ще направиш? Ако го продадеш за 1 милиард долара, дали това ще ти помогне? Ако продадеш това за 1 милиард, получаваш 1 милиард долара тук отляво, имаш 1 милиард долара в наличност, значи имаш общо 2 милиарда, което все още не ти изплаща заема. Все още ще си банкрутирал и даже нещо повече – ръководството на банката е много упорито. Казват, че ако ги продадат, ще банкрутират и мислят, че това е някакъв вид продажба на пожар, това не е истинската цена. Изведнъж за пръв път в кариерата на директорите, които, докато получаваха 30 милиона долара бонуси на година, силно вярваха в пазара, сега те се отричат от пазара. Единствената причина, поради която взимат само 1 милиард долара за това, е защото всички са изплашени и тези обезпечени дългови задължения, ако някой просто реши да ги държи до зрялост, ако някой реши да държи тези активи 30 години, през които основните ипотеки ще се изплащат, някой ще събере приблизително 4 милиарда долара или в най-лошия случай 3,5 милиарда долара, така че не искат да ги продадат сега, но наистина нямат избор. Каквото и да опиташ да направиш – иска ли някой да ми даде някакъв заем? Просто да ми заеме малко пари за кратко, за да изплатя този дълг, и аз ще дам това като обезпечение. Обезпечение на кредит означава, че ти ми даваш кредит и взимаш това като обезпечение, и ако не изплатя кредита, ти просто взимаш обезпечението. Точно това прави по същество системата на Федералния резерв. Системата на Федералния резерв обикновено дава заеми, само ако дадеш нещо солидно като обезпечение като съкровищни бонове, най-вече съкровищни бонове, като все пак ще дисконтират (намалят) стойността на твоето обезпечение. Ако дадеш на Федералния резерв 1 долар съкровищни бонове, те ще ти отпуснат 0,8 долара кредит. Но по време на тази кредитна криза Федералният резерв все повече занижава критериите за това какво приема като обезпечение. Всъщност във Федералния резерв не знаят колко токсичен е даден актив, който биха приели като обезпечение, те разхлабват критериите и приемат доста токсични активи и може би ще ти дадат кредит. Нека оставим това засега, но това е ситуацията в момента. (2008 г. в САЩ) Имаш банка, която е принудена, или усеща, че е принудена да банкрутира, въпреки че смята, че има позитивен капитал. Така можеш да вземеш заем от федералния резерв или някой друг, ако ако приеме този тип токсично обезпечение. Но да кажем, че засега не искат. Другата опция е да рекапитализираш, да намериш някой, който да инвестира във фирмата, можеш да продадеш фирмен капитал и да получиш насреща пари, с които да платиш този заем. Ако можеш да убедиш някой, че компанията наистина в бъдещето ще струва много повече, това е временно затруднение, и отиваш до някой богат суверенен фонд, което просто е начин да кажеш чуждо правителство, което събира долари, защото ни продава петрол или евтино произведени стоки. Така че отиваш там и казваш: "Виж, ние сме Goldman Brothers или ние сме Lehman Sachs. Ние сме тази страхотна марка в банковата индустрия, не би ли искал да имаш част от това нещо, което представлява американския капитализъм?" И казват: "Естествено, ще бъдем заинтересувани да инвестираме." Но казват: "Пазарната цена е 1 долар и смятаме, че това е вероятно малко обезценено, така че ще плащаме 1,50 долара на акция, и ще купим – от колко се нуждаехме? – Ще купим 2 милиарда акции на 1,5 долара на акция." Какво се случва? Да кажем, че чуждият богат фонд ще купи 2 милиарда акции по 1,50 долара за акция. Така че сега как изглежда финансовият баланс? Така 2 милиарда, 1,5 долара на акция, това е равно на 3 милиарда долара. Така сега получаваш 3 милиарда долара повече в кеш, следователно това се превръща в 4 милиарда долара. Но не можеш да получиш нищо безплатно, така че какво се случва? Пасивите увеличават ли се? Не, пасивите не се увеличават. Те не са ни дали заем, те инвестират в нас. Те основно купуват акции от компанията. Купуват 2 милиарда акции. Така как това се осчетоводява? Вместо да имаме 500 милиона акции, колкото в началото, преди компанията да емитира 2 милиарда нови акции, така че сега компанията има 2,5 милиарда акции. И това сега е интересно. Каква е новата счетоводна стойност на акциите? Колко са общите активи? 4 милиарда плюс 4 милиарда дават 8 милиарда долара активи. Пасивите пак са 3 милиарда долара. Сега стойността на капитала след инвестицията, новата счетоводна стойност, е 5 милиарда долара. 8 милиарда долара минус 3 милиарда долара. А колко е счетоводната стойност на една акция? 5 милиарда долара разделено на 2,5 милиарда долара е 2 долара на акция. Това е интересно. Това е между старата счетоводна стойност на една акция и цената, която чуждият паричен фонд плати – 1,50 долара на акция. Всъщност времето ми приключи, така че ще продължа в следващото видео.