Финансови оръжия за масово унищожение

Да се спрем за малко върху суаповете за кредитно неизпълнение, или финансовите оръжия за масово унищожение, според популярното определение на Уорън Бъфет. Има повече от един издател на суапове за кредитно неизпълнение, но ще позиционирам един в средата, защото всеки един от тях издава огромно количество такива. ЕйАйДжи е най-популярният. Тук имаш един издател с добър кредитен рейтинг. Вероятно са получили този рейтинг от оценяваща агенция в някакъв минал момент, след което агенцията, честно казано поради небрежност, не го е намалила, въпреки всичките суапове за кредитно неизпълнение, или (с други думи) задължения, които са поели. Както можеш да предположиш, гледам на тези и на тези като на основните извършители. Вероятно част от регулаторите обмислят тяхната регулация, тъй като те издават застраховки. Тук имаш компании (ще ги оцветя в розово), които искат да заемат пари от други страни, да ги наречем инвеститори. Ще оцветя инвеститорите в оранжево. Те им заемат средства, а компаниите им връщат лихви. И така имаш поредица от даване на кредити и връщане на лихви. Тези инвеститори (напълно логично) искат да се възползват от услугите на този с рейтинг АА. Тези, на които дават заеми, не са с такъв рейтинг. Този може да е с рейтинг В, този – с рейтинг ВВ, а този – с рейтинг А. Инвеститорите искат да се подсигурят напълно, така че плащат малка премия на ЕйАйДжи (или на издателя, който и да е той) срещу застраховка на кредита. Това е напълно разумно, като изключим факта, че този играч тук не заделя никакви пари настрана или поне не заделя достатъчно, имайки предвид всички тези задължения, или целия риск, който поема. Също така, всички тези рискове са взаимосвързани. Можеш да си представиш ситуация на икономическа криза, при която тези компании изведнъж спират да изплащат кредитите си. Всъщност когато икономиката е стабилна, много малко от тези компании ще изпаднат в кредитно неизпълнение, но при една икономическа криза много от тях ще го направят. И истинският проблем е, че щом това започне да се случва, издателят на суаповете за кредитно неизпълнение ще трябва да започне да ги изплаща. Те ще получат лошия кредит, в замяна на което трябва да изплатят останалата част от кредита на притежателя на суапа за кредитно неизпълнение. Това може да ги доведе до фалит и изведнъж много хора да останат без застраховките, с които си мислят, че разполагат. И ако те могат да притежават само кредити с рейтинг АА, ще оставят този заем на пазара. По-лошото е, че имаш много други тук, които не са заели пари на никого, а са направили странични залози. Тези залози може да са за цялостното състояние на икономиката с очакването група компании или конкретна компания в частност да изпадне в кредитно неизпълнение. Те също могат да си вземат суапове за кредитно неизпълнение като страничен залог. Да кажем, че това тук е кредит за 1 милиард долара и тези страни са направили странични залози върху него. Така, въпреки че има кредит само за 1 милиард долара, той може да е застрахован на стойност от 4, 5 или 10 милиарда. Ако тази компания не успее да изплати този 1 милиард, ЕйАйДжи ще трябва да изплати не просто 1 милиард долара, а пълната стойност на застраховката, която може да е 4, 5 или 6 милиарда. Това позволява да се правят застраховки, без да се компенсират пасивите. Можеш да си представиш, че ако някой от тези фалира, това ще бъде неприятно, защото не са го очаквали, но може да имат компенсиращи хеджове. Единствената причина да се чувстват комфортно при поемането на някакъв друг пасив е, че ако настъпи икономическа криза, те ще разполагат с тази застраховка тук. Те са направили тази транзакция с някаква трета страна. Ако икономиката се срине, те ще поискат да се възползват от суапа си за кредитно неизпълнение, за да се спасят, но ще се окаже, че не могат, защото отсрещната страна е фалирала – издателят на суапа за кредитно неизпълнение е изпаднал в несъстоятелност. Но този зависи от плащането на другия. Той е разчитал на него, защото е разгледал счетоводството му и е видял, че разполага с компенсиращи хеджове. Сега и този може да фалира. Виждаш как това може да доведе до верижна реакция в цялата финансова система.