Паритет на пут-кол

Ако искаме да се възползваме от притежаването на акции и в същото време да ограничим последиците от спадане на цената на акцията, можем да купим акцията и съответната пут опция. Така, когато цената падне под определена стойност, пут опцията придобива стойност и ограничава негативните последици. Да припомним – тези диаграми на възвръщаемостта показват стойността, или поне тази отляво, на нашите притежания в някакъв бъдещ момент. Решаваме, че този момент е датата на падежа на въпросните опции. Това тук горе е печалбата към момента на падежа, затова изваждаме реалните разходи, за да въведем позицията на тази вдясно. И въпросът, на който искам да отговоря в това видео, е как може да получим същата диаграма без да купуваме акция или пут опция. Малка подсказка – помисли какво се случва, ако просто си купим кол опция. Нека я оцветим в същия цвят. Ако имахме само кол опция, диаграмата на възвръщаемостта щеше да бъде така. Никога няма да ползваш кол опцията на падежа, освен ако... приемаме, че това е стойността при падежа. Но ако цената на акцията се покачи над 50 долара, ще използваш опцията си, за да я закупиш за 50 долара. Така опцията ти ще има стойност, ако цената на акцията е над 50 долара. Ако цената стигне 60 долара, можеш чрез опцията да я купиш за 50 долара и да я продадеш за 60 долара – така ще имаш 10 долара печалба. Ето че започваш да разбираш някои от предимствата. Как можем да променим тази графика така, че да имаме същата диаграма на възвръщаемостта? Може да имаме кол опция, както и нещо, което да промени графиката с 50 долара. Може да имаме облигация от 50 долара – ще го запиша тук. Имаме облигация, която струва 50 долара при изтичането на опцията. Така ако има интерес, можем да купим акцията за по-малко пари. Ако няма интерес, ще е все едно имаме кеш, ще платим 50 долара за нея. Но диаграмата на възвръщаемостта за облигация, която струва 50 долара на падежа или при изтичане, ще изглежда по този начин. Ще бъде просто права линия. Гарантирано ще ти изплатят 50 долара. Така ако имаш облигацията и кол опцията на цена под 50 долара, от кол опцията няма смисъл, затова просто ще си имаш облигацията. Но ако цената мине над 50 долара, ти все още ще си имаш облигацията, но кол опцията вече ще струва нещо. Така при цена от 60 долара, кол опцията струва 10 долара, а облигацията 50 и в комбинация двете струват 60 долара. Така комбинацията от кол опция и облигация (60 долара), която виждаш тук вляво, ще има същата диаграма на възвръщаемостта като при пут опцията и акцията. Изглежда, че в ситуация, при която акция плюс правилно преценена пут опция и цена за изпълнение, по отношение на възвръщаемостта на бъдещата дата или при изтичане, ще бъде същата, както е облигация с кол опция. Това се нарича кол - пут равенство. То показва отношенията между всички тези ценни книжа. Ако нещо от това излезе грешно, има възможност за арбитраж. Но ще разгледаме това в следващи видеа.