Възможност за арбитраж чрез паритет на пут-кол I

Да кажем, че акциите XYZ се търгуват за 31 долара. Имаме кол опция за акциите XYZ с цена на упражняване от 35 долара, която се търгува на 8 долара. Имаме пут опция за акциите XYZ с цена на упражняване от 35 долара (имат еднакви цени на упражняване), която се търгува за 12 долара. И двете имат еднакъв падеж. Накрая имаме облигации, които не са свързани с акциите XYZ. Това са безрискови облигации. Може да са някакъв вид ценни книжа със стойност от 35 долара на датата на падежа, които можеш да купиш за 30 долара сега. Причината за по-ниската цена е, че ще получиш 35 долара за своите 30 чак на датата на падежа. На практика получаваш лихви върху тези облигации. Има ли безрисков начин за печалба при тези числа? Да разгледаме паритета на пут-кол опциите. Научихме, че акции с пут опция с определена цена на упражняване има същата стойност в датата на падежа, както кол опция с идентична цена на упражняване, кол опция за същите акции плюс безрискови облигации, които ще са на същата стойност в датата на падежа като тези две опции. Тъй като това ще има същата стойност (същата възвращаемост при всички случаи) като това в датата на падежа, би трябвало да имат една и съща цена. Но да видим какво излиза, като погледнем числата тук. Акциите се търгуват за 31 долара. Пут опцията се търгува за 12 долара, тоест плюс 12 долара. Комбинацията отляво е 43 долара, ако искаш да я купиш. Отдясно имаш кол опцията, която се търгува за 8 долара. И накрая облигациите, които се търгуват за 30. Тази комбинация се търгува за 38 долара. Така, макар да имат една и съща възвращаемост в датата на падежа, комбинацията от кол опцията и облигациите е по-изгодна от акциите с пут опцията. Имаш възможност за арбитраж. Имаш възможност да направиш печалба от разликата в цената на две неща, които всъщност са еднакви. Винаги ще предпочетеш да купиш по-изгодното и да продадеш по-скъпото, особено когато те представляват едно и също нещо и ще донесат напълно еднаква възвращаемост в бъдеще. Искаш да продадеш това. Купуването е сравнително просто, но какво означава да продадеш това? Можеш да направиш къса продажба на акцията. Това на практика е продажба на акцията и къса продажба на пут опцията. Или казано по друг начин, можеш да създадеш пут опция. Правиш къса продажба на акциите и предлагаш пут опция. Какво ще се случи? При късата продажба на акциите, ти ги вземаш назаем и ги продаваш. Ще получиш 31 долара от късата продажба на акциите. Предлагането на пут опция означава, че буквално я създаваш и я продаваш на някой друг. Ще получиш 12 долара за това. Така ще получиш своите 43 долара. След това ще купиш кол опцията и облигациите. Ще дадеш 8 долара за кол опцията и 30 – за облигациите. Ще похарчиш 38 долара общо. Така имаш печалба от 5 долара. В следващото видео ще видим, че тази печалба е непосредствена – без значение какво се случва с цената на акциите занапред, можеш да наредиш нещата така, че да се компенсират взаимно и да запазиш своите 5 долара.