Спасителна програма 7: Банката фалира

Разглеждахме пример за банка, което е донякъде в реално време, в движение. Показахме как тази банка получи така наречената спасителна схема, и беше спасена от чуждестранен фонд, защото при падежа на последния дълг банката не успя да продаде изгодно своите обезпечени дългови задължения, за да изплати заема, така че те задържаха своите ОДЗ. Не можеха да вземат други заеми, за да изплатят този, но успяха да убедят някакви чужденци, които са страстни поклонници на марката и на институцията на Американския капитализъм, така че те купиха акции в компанията и я спасиха. Така в този пример имахме 500 милиона акции Компанията издаде други 2 милиарда акции, продаде ги за 1,50 долара на акция и получи 3 милиарда долара за тях. Така получи 3 милиарда долара в кеш. Имахме 1 милиард преди това, така че сега имаме 4 милиарда. Банката изплати заема с 3 милиарда долара от кеша и след това останаха 1 милиард долар. И сега компанията щеше да има – ако имаше 1 милиард долара в кеш и 4 милиарда в ОДЗ, щяха да имат 5 милиарда долара активи. Ако ОДЗ наистина струваха 4 милиарда долара. Няма пасиви, така че има 5 милиарда долара капитал. Забележи, че капиталът не се променя. Когато вземеш част от своите активи и получиш стойността на активите, които считаш, че струват, и изплатиш някои от пасивите, не се променя стойността на капитала. Но какво се случи сега? Искам просто да свикнеш с терминологията. Тази компания сега напълно е изплатила задълженията си, защото няма пасиви, няма облигации и активите са равни на капитала. Ще видиш, че много от стартиращите компании и технологичните компании имат много малко задължения. Това беше малко отклонение. Видяхме пример за това как компанията може да бъде спасена. И кой изгуби тук? Акционерите изгубиха, защото преди имаше само 500 милиона акции, на които е разделен капиталът. Сега капиталът е разделен на 2,5 милиарда акции, а счетоводната стойност на тези акции, ако изобщо вярваш, че тези ОДЗ са наистина за 4 милиарда, акциите се понижиха от 4 долара на 2 долара. Смятам, че това е важен аспект, защото съм споменавал и преди, че пазарната цена, когато продаваш или купуваш акция, това е просто транзакция с друг човек, който преди е държал тази акция. Как ще се отрази това на компанията? Това влияе на компанията, когато тя има нужда да събере повече пари, както в този пример. Компанията трябваше да набере повече пари. Тя се обърна примерно към държавния фонд на Сингапур. И казват: "Правителство на Сингапур, моля, инвестирайте в нас, купете някои от нашите акции." Когато правителството на Сингапур или друг инвеститор иска да купи нови акции, те използват пазарната цена, на която се търгува тази акция, като ориентир за колко да купят тези акции. Често в отчаяна ситуация купувачът те спасява, но купува под пазарната цена. Но понякога може да си кажат, че това е късметлийска възможност да получиш такъв голям брой акции и да поемеш контрол над компанията, така че може да са малко по-щедри. Така плащат 2 долара на акция, което е малко над пазарната цена по това време, когато тя е 1 долар. Това е причината пазарната цена да се определя на вторичните пазари, където акциите се търгуват само между хора, несвързани с компанията. Защо това е важно? Защото когато компанията се нуждае да събере пари, това се използва като справедливата пазарна цена на акциите на компанията. Но в този случай компанията е спасена. А какво се случва, когато компанията не се спасява? Да видим! Да кажем, че държавният фонд никога не е инвестирал. Ще изчистя това. Така активите бяха 1 милиард долара в кеш и имахме тези 4 милиарда ОДЗ и общо стават 5 милиарда долара. Пасивите – имахме заем С, който трябва да се изплати с 3 милиарда долара. А след това имаше капитал, който е всички активи минус пасивите, така че това са 2 милиарда долара. И това се разделя между 500 милиона акции. Следователно счетоводната стойност на акция е 4 долара. Засега не ни интересува пазарната цена на акциите. Да кажем, че са опитали да продадат на всяка цена. Всички държавни фондове са изгорели, защото са инвестирали в Citibank миналата година и акциите са продължили да намаляват рязко. Инвестирали са в Merrill Lynch и подбни и цените са продължили да падат, така че са изгорели. Не искат да са последният, който държи горещия картоф, така че никой не иска да инвестира капитал, а това усилва проблема. Кредиторите за заем С, казват: "Няма да дадем нов заем, не можете да изплатите този, защото дори да продадете тези ОДЗ, ще вземете само по 1 долар за тях, така че ще ви наложим банкрут." Така се случва банкрутът – когато не спазиш някои, нека ги наречем споразумения, с някои от хората, които са ти заели пари. В договорите се казва, че ако не платиш заема в определеното време или някакви други неща се случат с твоите финанси, то ти ще бъдеш деклариран като неплатежоспособен и ще банкрутираш. И какво се случва при банкрут? При банкрут съдилищата по несъстоятелност предприемат синдикиране на всичките ти активи. Те просто казват: "Окей притежаваш това и това – сега няма да навлизаме в детайли. Може би ще направя цяла поредица видеа за банкрута. Може да получиш някакъв тип заем, който да ти помогне просто да продължиш дейността си, трябва да се установи дали ще се преструктурират пасивите ти или просто ще те заличат, защото компанията е напълно обезценена. Значи дружествата по банкрут ще се погрижат за теб и нека приемем, че ще те разпуснат. Те ще разпределят активите между акционерите и кредиторите. Но нека да не е разпускане. Да кажем, че всички се съгласяват, че твоята марка си струва. Както и да я наречем, Goldman Lynch или Lehman Sachs. Някаква ценна марка. Никой не иска тя да изчезне, и какво се случва, когато банкрутира? Кредиторите първо получават правата над всичко. Представи си все едно, че заем С получава пръв права над активите, а после това, което остава, отива при притежателите на капитал. Да кажем, че кредиторите, отпуснали заем С, кажат: "Ще запазим банката като работещо дружество, но искаме да изхвърлим тези ОДЗ." Дружеството по несъстоятелност казва: "Окей, ще ликвидираме тези ОДЗ, понеже всички ги смятат за много съмнителни." Продават ги и получават само 1 милиард долара за тях. Така че сега имаме 2 милиарда долара активи, по същество това са 2 милиарда долара в налични средства. Това е всичко, което има банката, плюс някакви сгради, които няма да изброим тук, но там е марката и всичко останало. Този кредитор, на който дължим 3 милиарда долара, казва: "Знаеш ли какво ще направя? Ще продължа да поддържам тази компания. Дължат ми 2 милиарда долара. Ще запазя тези 2 милиарда долара там, но това, което получавам, са новите акции на компанията. Дружеството по несъстоятелност ще създаде ново корпоративно лице. Ще сложат всички тези активи в него и след това ще издадат още 100 милиона акции, така че ще създадат ново дружество, което има 2 милиарда активи, 2 милиарда долара кеш. И нека кажем, че няма дълг, или всъщност може би тези хора казват, че даже ще ти дадат пари... не, не, не искам да обърквам нещата. Да кажем, че нямаш дълг, следователно имаш 2 милиарда долара капитал. И нека кажем, че има 100 милиона акции, така че счетоводната стойност на новите акции е 20 долара на акция. И може да кажеш: "Еха, това е прекрасно. Някой можеше да е купил тези акции на цената, на която се търгуваха преди. Струваха 1 долар на акция преди, а сега струват по 20 долара на акция. Но нещата са точно наобратно. Акциите на старата компания не струват нищо, защото при ликвидирането на компанията или при оценяването на компанията – не сме я ликвидирали, казваме, че искаме да продължим да работи, но казваме, че цената на компанията е само 2 милиарда долара. На този човек му дължаха 3 милиарда долара. И какво казва той? "Ще взема цялата компания. Пак няма да получа всичко, което ми дължат, но ще взема цялата компания." По същество кредиторът, който е отпуснал заем С, сега притежава всички акции. И предишните притежатели на капитал се заличават. Така че тези акции стават нула. Това е интересен пример, защото съм виждал хора в CNBC да казват: "О, каква сделка, мога да купя акции от Lehman Brothers за 1 долар." Но нещата не стоят така. Те ще кажат, че Lehman Brothers притежават всички тези активи и никога няма напълно да изчезне. Това може да е вярно до някаква степен. Но активите на Lehman Brothers може да са по-големи от пасивите им, което означава, че капиталът е всъщност негативен. Така този 1 долар не е голяма работа. Ако наистина смяташ, че Lehman Brothers в дългосрочен план ще се възстановят, тогава можеш да станеш един от притежателите на облигациите. И когато преминат през банкрута, след края на банкрута може да се окажеш с акции от новата банка, както и да се нарича, Goldman Brothers или каквото и да е. Виждам, че ми приключи времето. В следващото видео ще обобщя всичко и ще покажа първо защо нашата финансова система е замръзнала и второ какво държавната спасителна схема се опитва да направи. Ще се видим в следващото видео!