Възвръщаемост на капитала

Приветствам те в моята презентация за възвръщаемостта на капитала. Нека запиша това. Използвам грешен цвят, нека избера по-хубав. Ще използвам бяло. Ще говорим за възвръщаемост на капитала. Искам да започна с тази презентация, защото смятам, че ще ти даде обща представа за оценяването на стойността на даден актив. Дали е разумно да инвестираш парите си в него или не. Как да претегляш различните варианти за вложения на парите си. Дали да ги депозираш в банка? Дали да купиш къща? Дали да покриеш задълженията си по кредитните карти и т.н. Да дефинираме възвращаемостта на капитала. Трябва да знаеш, че няма да се придържам стриктно към счетоводните конвенции (известни в тази страна като GAP конвенции). Ще бъде по-скоро от практическа гледна точка – както средният инвеститор гледа на парите си. В този сценарий ще дефинирам възвращаемостта на капитала просто като парите, които получаваш на година, разделени на инвестираната сума. Това може да не са точно парични средства, има други начини за измерване на възвращаемостта, но за простота, да кажем, че са пари. Да видим как ще се развият нещата. Да кажем, че имам идея за ресторант. Той ще струва 1 милион долара. Инвестицията в този ресторант ще бъде на стойност от 1 милион долара. И да кажем, че след като платя всички разходи (сметки, заплати, поддръжка, ремонти, данъци, всичко), ресторантът ми има печалба 100 000 долара годишно. Това е след данъците и всичко останало. Това отива в джоба ми. В тази ситуация възвращаемостта на капитала (според моята дефиниция) ще бъде 100 000 долара разделени на 1 милион, което прави 10 процента. Доста елементарно. Вероятно ще кажеш: "Сал, това е глупаво. Защо ми губиш времето?" Може и да е така, но смятам, че ще откриеш, че това полага основите на удивлението, което те очаква. Да продължаваме. Ще направя друг пример. Казах ресторант, но нека бъде пицария. Да кажем, че възвращаемостта на капитала на ресторанта е 10 процента. Нали така? Мога да вложа 1 милион долара и ще получавам 100 000 долара годишно. Така получих 10 процента. Нека го запиша. Получавам 100 000 долара годишно от инвестицията си за 1 милион долара. Това е първият проект. За момента няма да вземам предвид фактори като риск и вероятности. Нека просто приемем, че знам, че ако вложа парите си тук, ще получа обратно 10 процента от сумата. Да кажем, че другият вариант за инвестиция е козметичен салон. Той също струва 1 милион долара, но изкарва 50 000 долара на година. Мисля, че е очевидно коя инвестиция ще предпочета. Възвращаемостта на капитала на козметичния салон е само 50 000 разделено на милион, или 5 процента. Очевидно е, че ще предпочета ресторанта пред козметичния салон. По принцип, след като вземеш предвид риска, винаги избираш проекта, който има най-високата възвращаемост. По-късно ще засегна нюансите за това кога получаваш тази възвращаемост. Може да предпочетеш малко по-ниска възвращаемост, ако получиш парите по-бързо, или малко по-висока възвращаемост, ако поемаш рискове (като компенсация за риска) и т.н. Искаме да отворим ресторант, но дали това наистина е така? Знаем, че предпочитаме ресторанта пред козметичния салон, нали? Но дали сме сигурни, че искаме да отворим ресторанта? Тук възвращаемостта на капитала придобива ново значение. Защото преди да вложим парите в ресторанта, трябва да помислим за цената на тези пари за нас. Мисля, че това може да е нова концепция за теб, така че сега ще те запозная с понятието цена на капитала. Нека изтрия това. Добре. Ресторантът струва 1 милион долара и ми носи 100 000 долара годишно, което е 10 процентна възвращаемост на капитала. Сега да приемем, че трябва да взема тези пари на заем. Има банка, която е склонна да ми даде цялата сума за този ресторант. Да кажем, че лихвата на този заем е 15 процента. Дали все още е добра идея да отворя ресторанта? Трябва да взема заем за цялата сума (т.е. кредит за 1 милион долара), за да купя този ресторант. Ще бъда таксуван 15 процента лихва всяка година. За сега няма да вземам предвид факта, че можеш да се освободиш от плащането на определени данъци и т.н. Да приемем, че общият ми разход ще бъде годишната лихва от 15 процента. Ще трябва да плащам годишна лихва от 150 000 долара. Въпросът ми към теб е: Има ли практически смисъл да отварям този ресторант? Всяка година ще имам печалба 100 000 долара от самия ресторант, но ще плащам годишна лихва от 150 000 долара. Вероятно ще кажеш: "Сал, отново говориш очевидни неща. Няма да отваряш ресторанта, защото в противен случай всяка година ще прахосваш 50 000 долара от джоба си." Може да смяташ това за очевидно, но ще ти покажа много, много примери, при които това активно се практикува от хора, за които иначе би си помислил, че могат да си направят сметката. Особено често се случва на имотния пазар. Както и да е. В тази ситуация няма да искаш да инвестираш в него. Ако разсъждаваме елементарно, ще инвестираш само в проекти, при които възвращаемостта на капитала е по-голяма от цената на капитала. Само тогава би трябвало да инвестираш в даден проект. Няма да се връщам отново към това, което направихме току-що. Показах ти нещо, което смятахме за очевидно, но ще задам въпроса по друг начин. Имахме ресторант и козметичен салон, който ще нарека КС (ВР) съкратено. И двете струват 1 милион долара. Нека напиша възвращаемостта на капитала (ROC). За ресторанта казахме, че тя е 10 процента. За козметичния салон казахме, че е 5 процента. На пръв поглед изглежда, че ресторантът е по-добрият проект. След това засегнахме цената на капитала, или колко ни струва да получим този 1 милион долара. Лихвата на кредита за ресторанта е 15 процента. Преценихме, че това не е добра инвестиция, защото цената на капитала е по-висока от възвращаемостта. Можеш да направиш изчисленията и да разбереш това. Но може да има някаква правителствена програма. Да са преценили, че няма достатъчно козметични салони в страната и да са склонни да ти дадат много изгоден кредит за козметичния салон. Правителствената програма ти предлага нисколихвен кредит с лихва от 2 процента. Въпросът ми към теб е: Сега кой проект би избрал? Първоначално изглеждаше, че ресторантът е за предпочитане. Получаваш възвращаемост от 10 процента, а не 5. Но ако вземеш предвид цената на капитала, лихвата, която трябва да платиш за кредита на козметичния салон, той започва да изглежда малко по-изгоден. Всъщност е добра инвестиция, защото цената на капитала ти е по-ниска от възвращаемостта. Можем да го изчислим. Всяка година козметичният салон ще генерира 50 000 долара. Ти ще плащаш лихва от 20 000 долара, което прави нетен доход от 30 000 долара, без да влагаш лични средства. Ще вземеш кредит за цялата сума. Очевидно това е добра инвестиция. Това е въведението за възвращаемост и цена на капитала. В следващите си презентации ще навляза в малко повече детайли и ще предложа примери с повече нюанси.